在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布(bù那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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