“一带一路”对(duì)冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大(dà)的看点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的出口增(zēng)速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等(děng)邻国形成(chéng)鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增(zēng)速保持在6％以上(shàng)，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得(dé)全年2023年全(quán)年的出口增(zēng)速转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份的(de)数据(jù)再次验证，当前观察的(de)中(zhōng)国(guó)的(de)出口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越(yuè)”。港口数据(jù)和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统观察(chá)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决中国出(chū)口增速的重(zhòng)要指标，但随(suí)着(zhe)中国出口结构向“一带一(yī)路”国家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面(miàn)，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出口增(zēng)速持(chí)续(xù)偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出(chū)口基本(běn)保(bǎo)持(chí)统一趋势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构差(chà)异(yì)，2023年以来(lái)两(liǎng)者(zhě)产生较大背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统观察(chá)框(kuāng)架适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的波(bō)动可(kě)能(néng)加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低(dī)基数(shù)影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一带(dài)一路”贸(mào)易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回(huí)落，不(bù)过整体(tǐ)来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势(shì)加(jiā)速，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电(diàn)出(chū)口金额维持(chí)强势，增(zēng)速较3月进一(yī)步加快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明(míng)显好(hǎo)于(yú)韩国(guó)，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更(gèng)加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车出(chū)口反映海外车(chē)市较高景(jǐng)气度(dù)与(yǔ)产业链(liàn)韧性仍(réng)可在一段时(shí)间(jiān)内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与(yǔ)价(jià)格(gé)均(jūn)偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰(shuāi)退的(de)拖累，而(ér)聚光灯之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的(de)作用，那么如何去评估这一(yī)空间有多(duō)大？

　　一带(dài)一(yī)路(lù)出口背后存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背景下，我国(guó)出口的韧性可能主要来自于存量电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(liàng)的(de)竞争——我(wǒ)们(men)认(rèn)为很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这(zhè)些(xiē)国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个国(guó)家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形(xíng)下的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对(duì)美欧(ōu)日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增速(sù)可(kě)能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经(jīng)济体出(chū)口(kǒu)增速预测，思路为在中(zhōng)国(guó)加(jiā)入世界贸(mào)易组织后、历次(cì)全球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经济增(zēng)速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义的三年，分别作为中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年(nián)的基准假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下(xià)半年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我们(men)选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球(qiú)经济温(wēn)和放缓）分别作为悲(bēi)观(guān)、中性和乐观(guān)情景。根据(jù)预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出(chū)口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决="4 月出口：“一带一路”的对冲力量有多大？（东吴宏(hóng)观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假(jiǎ)设对其余国家(jiā)（在我国出口(kǒu)中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计(jì)算得出(chū)其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设(shè)下2023年(nián)我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存(cún)在(zài)低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口(kǒu)径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面(miàn)，各国自中(zhōng)国(guó)进口的数据和中国向各国出口的数据存(cún)在差异(yì)（无论是绝(jué)对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中国出口(kǒu)端的增速会更高(gāo)，这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算(suàn)是低估(gū)的(de)；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的(de)不确定性，可能在(zài)今年(nián)下半年、也(yě)可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么(me)2023年发达经济(jì)体对于(yú)中国出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预(yù)期，对外需(xū)拉动(dòng)不(bù)足。疫情二(èr)次冲击风险(xiǎn)对出(chū)口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美(měi)经济韧性超预期(qī)，对(duì)于中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累不足。

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